Nagarro presenta unos resultados tardíos pero auditados por KPMG

Tras el retraso, llegan la confirmación de los resultados del 2024 y la presentación del Q1 de 2025.

• Tras el revuelo creado con el retraso de la presentación de resultados, Nagarro presenta unos resultados bastante en línea con lo esperado.

• Tras un inicio de año que consideran positivo, el crecimiento se ha quedado algo por debajo de lo esperado, muy influido por la situación en Norteamérica y los tipos de cambio.

• También los márgenes se han visto reducidos y continúan disminuyendo el número de empleados totales.

• La empresa aprueba un dividendo de 1 €/acción y mantiene la confianza en las recompras, que a estos precios son muy efectivas.

• ¿Despejaremos dudas sobre el futuro de la empresa? ¡Vamos a analizarlo!📡

**Añadir que ninguna de las ideas que compartamos mediante este canal son una recomendación de compra o de venta, el objetivo es puramente informativo y no debe ser tomado como consejo de inversión. Cualquier acción que tomes como resultado del análisis en este sitio es responsabilidad última tuya. El equipo de Aldea Value no se responsabiliza del uso inadecuado de dicha información. Suscribete para aprender más con nosotros 👇

Ahora sí, ¡vamos con los resultados!

Resultados vs 2024Q1:
➡️ Revenue €246,9M vs €238,3M (3,6% Y/Y)
➡️ Adjusted EBITDA €30,2M vs €39,2M (-22,8% Y/Y)
➡️ Gross Profit Margin 30,6% vs 30,9% (-30 bps Y/Y)
➡️ Adj. EBITDA Margin 12,2% vs 16,4% (-420 bps Y/Y)
Mantienen un ligero crecimiento 📈 pero caen márgenes

Vamos con más datos:
➡️ Clientes > €1M pasó de 181 a 186 YoY (= últimos 3 trimestres)
➡️ Net promoter Scores 69 y CSAT 94,3% (más altos de los últimos 3 años
➡️ La empresa redujo 199 profesionales en el Q1 2025
➡️ Es el número más bajo de empleados desde el Q2 de 2022

➡️ Crecen en Europa y resto del mundo 🌍, pero pierden ventas en Norteamérica
➡️ Por sectores, crece principalmente energía 🪫
➡️ La concentración de los principales players se mantiene bastante estable

➡️ Se reducen QoQ los ‘Days of Sales Outstanding’ de 88 a 81 (hace un año 80)
➡️ CFO crece YoY hasta los €29,8M
➡️ FCF negativo debido a la financiación por amortización de préstamos (€25,8M), recompras (€21,9M) y pagos de intereses (€5,1M)
➡️ €162,2M de caja (-€30,4M QoQ)

➡️ Los costes de capital humano 👨‍💻 crecen un 3,3% YoY
➡️ Los EPS pasan de €1,24 a €0,86 (-30% YoY)

Recompras y dividendo
➡️ Nagarro SE compró 272.473 acciones por €22,6M durante el Q1
➡️ La caída del precio hará que las recompras en el Q2 sean importantes
➡️ Proponen un dividendo de €1,00 por acción correspondiente al ejercicio fiscal 2024

Confirman Outlook para 2025:
➡️ Ingresos: entre €1.020M-€1.080M (5-11% YoY)
➡️ Gross Margin: Se espera que el margen bruto se mantenga "en la región del 30%"
➡️ Margen EBITDA Ajustado: entre el 14,5% y el 15,5% (15,2% en 2024)

Resumen Earning Call

• Ven más actividad en el 2025, creen que el período de parálisis relacionado con la IA Generativa (GenAI), donde la gente tenía miedo de invertir en la nueva tecnología, ha pasado.

• La empresa utiliza diversas capacidades (SAP, automotriz, PLM, MES) y adquisiciones (como MBIS para capacidad SAP automotriz) para ofrecer valor a los clientes. Se busca una diversificación activa, ofensiva y agresiva, no pasiva.

• La presencia en Arabia Saudita, facilitada por una pequeña adquisición anterior (Farabi), ayudó a trabajar con Siemens para entrar en Ceer Motors. Nagarro fue el único socio propuesto por Siemens en un evento en Dubai.

• Se están llevando a cabo iniciativas de asignación de capital para añadir valor a los accionistas. Se han realizado recompras de acciones, habiéndose comprado 556.000 acciones hasta el 9 de mayo. Se ha propuesto un dividendo de 1 euro por acción para la próxima Asamblea General Anual (AGM).

• El crecimiento inorgánico (adquisiciones) es parte de la estrategia de asignación de capital, enfocándose principalmente en adquisiciones complementarias ("bolt-on") pero abiertas a adquisiciones estratégicas ocasionales.

• Japón es un área de crecimiento muy emocionante. Es una economía grande y un gran comprador de servicios de TI, pero tiene una "deuda digital". Se ve una oportunidad allí. Hay un pivote hacia Japón, con liderazgo dedicado, una nueva unidad de negocio global y un centro de excelencia. Se espera que Japón sea un impulsor del crecimiento, más significativamente el próximo año.

• Una segunda área de crecimiento es el edge AI y el edge computing. Se espera más sinergia entre hardware y software en el futuro. Nagarro está trabajando con Advantech (líderes en hardware) para construir soluciones integradas, esperando que el edge computing y el edge AI crezcan a doble dígito alto en los próximos años.

• La tercera área de crecimiento es el Mittelstand alemán (mercado medio). Se ha creado una unidad de negocio específica llamada "Hidden Champions" o unidad de negocio Mittelstand para servir a este segmento, donde Nagarro cree tener derecho a ganar como una de las mayores empresas de servicios de TI alemanas.

• Para gestionar mejor a sus 186 clientes con más de 1 millón de euros, se busca una mayor coordinación entre las unidades de negocio, impulsada por la necesidad de construir IP de manera más coordinada debido a la IA y las tecnologías cambiantes. Se ha designado un CTO principal como líder de IA para coordinar el gasto en plataformas de IA.

• Se contratará al primer Custodio de Finanzas (CFO) de la organización este año, lo que se alinea con las iniciativas de maduración y optimización.

• Respecto a la disminución del margen: No se considera tan significativa como parece a primera vista. Se debió principalmente a los efectos negativos del tipo de cambio (aproximadamente 5 millones de euros) y al aumento de los ingresos diferidos. La competencia de precios existe, pero no fue la razón de la disminución del margen.

• Sobre la competitividad del mercado y el riesgo para los márgenes: El mercado sigue siendo competitivo, como siempre lo ha sido. Nagarro no ve que sus márgenes estén en riesgo por la competitividad. Consideran que factores como la inflación salarial, los tipos de cambio y lo que los clientes están dispuestos a pagar tienden a equilibrarse.

CONCLUSIONES

• ❌ Margen bruto ligeramente inferior interanual.

• ❌ Disminución significativa del Adjusted EBITDA y su margen

• ❌ Reducción neta de empleados (mal presagio de futuro?)

• ❌ El contexto económico global sigue siendo arenas movedizas

• ✅ Ligero crecimiento en ingresos a pesar de la situación (3,6%).

• ✅ Buen programa de recompra de acciones, muy efectivo a estos precios

• ✅ Generación positiva de caja operativa.

• ✅ Reducción de la deuda neta.

¡Y esto ha sido todo por ahora! but we will meet again

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