NBI Bearings presenta los resultados del Q1 de 2025

NBI Bearings ha presentado el avance de resultados consolidados del Q1 y no son buenos. Caída en ingresos y márgenes con aumento en la DFN. ¿Lograrán los brotes verdes dar la vuelta a la situación?

• NBI ha presentado unos resultados malos, que demuestra la débil situación a la que se enfrenta al sector.

• Veían una (muy) ligera recuperación, pero con la nueva situación arancelaria veremos si esta realmente se da.

• En India se está creciendo a buen ritmo, en personal, producción, clientes y facturación. Tiene que ganar peso para compensar otras geografías.

• La situación en Oradea creo que va a ser más larga y profunda de lo que yo mismo consideraba en un inicio. Es cierto que han construido cimientos con nuevos clientes, pero no valdrán si no aceleran el proceso.

• ¿Lograrán los brotes verdes dar la vuelta a la situación?

• ¡Vamos a analizarlo! 📡

Comparamos el Q1 vs 2024Q1:
➡️ Ingresos €13,5M vs €14,9M (-9,6% Y/Y)
➡️ EBITDA €2,0M vs €2,3M (-13,0% Y/Y)
➡️ Margen EBITDA 14,9% vs 15,5% (-60bps Y/Y)
➡️ BDI ajustado €0,505M vs €1,034M (-51,2% Y/Y)

A grandes rasgos:
➡️ Los ingresos siguen cayendo, afectados por la debilidad del mercado
➡️ El margen EBITDA disminuye ligeramente, si bien se observan mejoras en febrero y marzo tras un enero con resultados negativos
➡️ El beneficio ajustado también se reduce significativamente

➡️ DFN/EBITDA 4’6x ⚠ (desde 4,2x en Q4)
➡️ Fuerte bajada en flujo de caja
➡️ Fuerte aumento del capex de mantenimiento respecto ingresos
➡️ Se reduce la tesorería en €2,3M QoQ

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División de Rodamientos ⚙:
➡️ Caída de ingresos se explica por venta no recurrente de €1M en aeronáutica en 2024Q1 y por €0,7M perdidos en Oradea
➡️ El mercado de bienes de equipo ha mantenido la debilidad iniciada en la H2 de 2024, agravada por incertidumbres geopolíticas
➡️ Las plantas de Oquendo e NBI India han aumentado su producción (40% y 100% respectivamente), y se espera que ambas contribuyan positivamente al resultado de 2025
➡️ NBI India aumenta el equipo de nuevo, +3, hasta 26. La facturación se ha triplicado en un año (€0,5M). +30 nuevos clientes

➡️ La nueva fábrica NBI India estará operativa en Q1 2026
➡️ Inician 2 homologaciones importantes en Europa

División industrial 🏭:
➡️ En Oradea hay brotes verdes, como 4 nuevos clientes en 2024 y 3 proyectos más (0,8 M€) para un nuevo cliente en Q1 2025, con un potencial muy elevado
➡️ Lo malo es que los pedidos de los 5 clientes históricos bajan mucho más rápido de lo esperado 📉

➡️ Caída de todos los márgenes
➡️ El margen EBITDA se reduce en 60 puntos básicos
➡️ Enero fue un mes que afectó mucho a las cuentas. Ven una mejor en febrero y marzo.
➡️ Gastos extraordinarios (de nuevo) por importe de €0,37M asociados Oradea

➡️ El Capex en Q1 es de €1,3M
➡️ CapEx de mantenimiento por €1M, de los que €0,7M corresponden al 1º pago de la adquisición del pabellón de NBI industrial Oradea
➡️ Solo 2,9% de FCL/ingresos, lejos del objetivo del 10%

➡️ La DFN se situó en €36,9M, aumentando en €1,9M respecto al Q4
➡ ️Liquidez de €27,4M, lo que permite afrontar vencimientos hasta Q3 de 2027
➡️ Líneas de crédito sin disponer ascienden a 1,2 M€

➡️ El mayor reto es rentabilizar las altas inversiones en crecimiento y circulante, especialmente en la división de rodamientos
➡️ La empresa tiene tesorería y una deuda bien estructurada y equilibrada, pero a base de deuda variable con interés actual del 4,85%

Guidance para 2025:
➡️ Muchas esperanzas en NBI India
➡️ Crecimiento de rodamientos del 20%
➡️ Crecimiento de 3 clientes en Oradea (nuevos proyectos de €3,5M pero sin saber que parte de pedidos seguirán perdiendo).

Os recordamos el plan 100/27:
➡️ Ingresos €100M
➡️ Rodamientos > 40%
➡️ Margen EBITDA 18,5%
➡️ Capex de €56M
➡️ ROCE 16%
➡️ DFN/EBITDA <2,5x

Conclusiones

• ❌ Decrecen las ventas y el EBITDA, afectados por la debilidad del sector de bienes de equipo y factores puntuales.

• ❌ Fuerte caída también en los márgenes, si bien se recuperan tras un mal mes de enero.

• ❌ El beneficio ajustado se reduce significativamente.

• ❌ La deuda financiera neta se incrementa y el ratio DFN/EBITDA vuelve a elevarse hasta las 4,6x, mientras que los tipos de la deuda aumentan.

• ❌ En Oradea se están perdiendo pedidos de los clientes antiguos a un ritmo muy rápido.

• ❌ El ritmo de crecimiento de las nuevas industrias (Oquendo e India) lo sigo viendo muy lento.

• ✅ La posición de tesorería que cubre los vencimientos de deuda hasta el tercer trimestre de 2027.

• ✅ La división de rodamientos muestra avances significativos en India, que triplica su facturación y duplica su producción.

• ✅ Se han captado nuevos clientes y proyectos de alto potencial, especialmente en NBI Oradea, aunque su conversión en facturación lleva tiempo y de momento no compensa lo que pierden de los antiguos clientes.

• ✅ La directiva ya ha capeado situaciones similares en el pasado con éxito, y para mí sigue siendo el mejor valor a largo plazo.

¡Y esto ha sido todo por ahora! but we will meet again

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