Short Squeeze ¿Por qué se dispara el precio de cotización de algunas acciones como GameStop?
El nuevo episodio en GameStop vuelve a abrir las dudas en torno a las posiciones cortas y los ‘rallye’ al alza de la cotización cuando se produce un Short Squeeze.
En enero de 2021 vivimos un episodio bursátil y social por el que algunas acciones, impulsadas desde el foro de Internet r/wallstreetbets en Reddit, se dispararon en bolsa sin ningún motivo fundamental que apoyase esta subida.
Este fenómeno se conoce como Short Squeeze y se produce por un estrangulamiento de las posiciones cortas de mercado, ante la falta de liquidez para cubrir posiciones.
No es un fenómeno nuevo, ni mucho menos, sino que es algo recurrente. Otro ejemplo muy famoso se produjo en el año 2008, cuando las acciones de Volkswagen pasaron de 210 € a más de 1000 € en dos días, convirtiéndola brevemente en la empresa más valiosa del mundo.
El nuevo episodio vivido las últimas semanas con GameStop ha vuelto a traer este fenómeno a la boca de todos.
Pero, ¿por qué sucede este fenómeno? ¡Vamos a verlo!
Pero antes de continuar, me gustaría pedirte que te suscribas al Substack y lo compartas con aquellas personas que creas que les puede interesar la temática: ideas de inversión, artículos, análisis de resultados, etc., todo ello con carácter divulgativo y con la intención de que participéis activamente abriendo debate en torno a los temas tratados. Así que no lo dudes más y 👇
**Añadir que ninguna de las ideas que compartamos mediante este canal son una recomendación de compra o de venta, el objetivo es puramente informativo y no debe ser tomado como consejo de inversión. Cualquier acción que tomes como resultado del análisis en este sitio es responsabilidad última tuya. El equipo de Aldea Value no se responsabiliza del uso inadecuado de dicha información
Empecemos por el principio ¿Qué es un short?
Una posición ‘Short’, conocido en castellano como venta en corto o posición corta, es un movimiento apostando por una caída en los precios de cotización a futuro.
Esto se ejecuta cuando se vende un valor con la idea de recomprarlo o cubrirlo más tarde a un precio inferior. Esta operación puede estar al descubierto o cubierta.
Si está descubierta, quiere decir que se vende un valor sin tener posesión del mismo. Normalmente, esta posición la toman inversores experimentados, ya que se trata de una operación con bastantes riesgos asociados, tanto que está prohibida en muchos países. Si bien cuando tenemos una posición larga (sin apalancamiento) sabemos el dinero que podemos perder, el total de lo invertido. Por el contrario, en una posición corta no hay límite de perdidas, ya que el precio de la acción puede subir hasta el infinito.
En la práctica habitual, los vendedores en corto toman prestadas acciones de un banco de inversión u otra institución financiera, pagando una comisión por tomar prestadas las acciones mientras se mantiene la posición corta.
Y ahora que sabemos el significado de este término, vamos a por el siguiente.
¿Qué es un ‘short squeeze’?
Como explicaba en el punto anterior, las posiciones cortas acarrean mucho riesgo, al no tener un límite de crecimiento el precio de la acción. Por este motivo, para cubrirse de posibles grandes pérdidas, los inversores pueden comprar opciones de compra fuera OTM (‘out-of-the-money’, es decir, el precio de ejercicio de la opción de compra está por encima del precio al que cotizan las acciones, para protegerse ante grandes subidas). Otras formas de protegerse son, a través de los ‘stoploss’ (órdenes automáticas para cerrar posiciones y con ello “detener pérdidas”), directamente a través de compras de acciones directas al mercado o bien por los ‘margin calls’.
Los ‘margin call’ se producen cuando los ‘brokers’ obligan a los inversores a comprar acciones para "cubrir" su posición corta ante la incapacidad de poder realizar la recompra de acciones si el precio continúa subiendo (en otras palabras, el margen, o grado de apalancamiento, que te ofrece tu ‘broker’ ha llegado al máximo).
Dado que el precio de las acciones se negocia según la ley de la oferta y la demanda, un aumento simultáneo en las recompras de acciones (aumento de la demanda), puede provocar que no haya acciones suficientes en circulación (‘free float’) para hacer frente a la demanda, ya que el ‘short float’ (así se denomina al porcentaje de acciones en el mercado respecto a las acciones en circulación o ‘free float’, es decir, si hay 10 posiciones cortas sobre 100 acciones en circulación, el ‘short float’ es del 10%) era muy superior.
La falta de acciones obliga a elevar el precio para poder comprar, lo que a su vez provoca mayor aumento de ‘margin calls’, provocando una espiral que conduce a un aumento drástico del precio de la acción.
En general, cuando saltan los ‘stop-loss’ lo denominamos ‘Short Squeeze’, mientras que lo denominamos ‘Gamma Squeeze’ cuando se produce en el mercado de opciones cuando los ‘brokers’ cubren riesgos. En los casos más famosos se suelen combinar ambas.
Para entender este efecto hay que tener en cuenta que los ‘market makers’ tienden a una exposición nula a las inversiones, su negocio son las comisiones.
Dicho esto, este proceso comienza con una fuerte compra de ‘calls’ a corto plazo, lo que provoca que los ‘market makers’ compren acciones subyacentes para cubrir su posición. Es decir, más ‘calls’ más compra de acciones. Esto hace aumentar el precio, obligando de nuevo tanto a los ‘market makers’ como a los inversores en corto que deseen protegerse a cubrir su posición realizando más recompras, creando un bucle que se retroalimenta.
Un término importante es el ‘short interest ratio’ que son los días que tardarán en comprar todas las acciones que han vendido en corto. Por ejemplo, un ‘short interest ratio’ de tres significa que tardarán tres días en comprar las acciones que previamente han vendido. A mayor ratio, más facilidad para que suceda
También es importante conocer el significado de Delta y Gamma:
La Delta cuantifica la tasa de variación del precio de las opciones por la variación del precio de la acción subyacente. Un delta del 50% implica 0,5€ de subida de la opción por cada 1€ de inversión en el subyacente.
La Gamma es la primera derivada de la delta, es decir, cuantifica el cambio el delta en función del cambio en el precio de las acciones.
¿Cómo encontrar candidatos a un ‘short squeeze’?
Hay que estudiar bien la acción, ya que todos los ‘short squeeze’ tienen patrones en común, aunque no se pueden predecir con certeza:
Un ‘short interest’ elevado en una acción, considerando que el interés en corto es "alto" cuando supera la marca del 20%. Cuanto más alto sea, más susceptible será de sufrir un ‘squeeze’. Por ejemplo, una acción con un 57% de interés corto tiene más probabilidades de sufrir una compresión que una acción con un 22% de interés corto.
Los valores con bajo ‘float’, es decir, baja liquidez, son muy susceptibles, ya que provoca que los precios suban con poco volumen y que sea difícil cubrir las posiciones cortas.
Acciones con fuertes aumentos del volumen y alta volatilidad. Un volumen elevado acompañado de grandes picos de precios genera interés, lo que invita a más participantes a la mesa, ya que se amontonan en las acciones tanto en largo como en corto.
Altos ‘short interest ratio’, es decir, que se tarde mucho en poder salirte de la acción, ya que tendrá a mucha gente ‘atrapada’. Tener gente atrapada provoca los ‘squeeze’, ya que esta gente trata de promediar posiciones, cubrirse o vender.
¿Qué pasó con GameStop? ¿Por qué ha vuelto a pasar?
La historia comienza en enero de 2021, cuando Citron Research anunciaba una posición corta en la acción en GameStop, la empresa americana de venta minorista de videojuegos.
Esta empresa era una de las más shorteadas de la bolsa americana, ya que consideran la venta física de videojuegos como algo obsoleto. De hecho, el ‘short float’ de la acción alcanzaba el 142% (más posiciones cortas que acciones en circulación).
Ante esta situación muchos inversores, a través de la red social Reddit (uno de los mayores foros de internet del mundo), se congregaron bajo una comunidad llamada "Wall Street Bets" para ir a por estos activistas en corto, encarnados en Citron Research y Melvin Capital, mediante la compra masiva de ‘calls’ de GameStop (y de otras compañías después).
Como hemos explicado, estas compras de opciones provocaron la compra masiva de los ‘market makers’ para cubrir sus posiciones, lo que provocó la escandalosa subida del precio de estas acciones. La acción creció un 1.700% en enero y, de nuevo, un 1.300% en marzo.
Cuando parecía que los ‘meme stock’ eran cosa del pasado, la persona detrás de Wall St. Bets, Keith Patrick Gill aka DeepFuckingValue (DFV) o Roaring Kitty, subió esta imagen a su cuenta de X.
Algo así como que volvía a ‘jugar en serio’. La reacción fue inmediata y dos días la empresa multiplico por tres su valor, dando de nuevo un disgusto a los vendedores en corto.
Conclusión
Ahora ya sabes por qué acciones como GameStop o AMD se han disparado por varias veces su valor, y es que, si al caldo de cultivo perfecto le sumamos una comunidad organizada, las probabilidades de un ‘Short Squeeze’ o de un ‘Gamma Squeeze’ se multiplican.
La venta en corto al descubierto tiene un riesgo asociado muy alto, como hemos podido observar. Las pérdidas son ilimitadas. Por este motivo creo que hay que tener mucho cuidado antes de operar así, incluso si estás convencido de que el valor real de una acción es más bajo del actual, porque aun así pueden afectar otros factores que te generen grandes pérdidas.
¡Y esto ha sido todo por ahora! but we will meet again
Si os ha gustado o tenéis dudas, dejadme un comentario indicándolo. También os agradezco si os suscribís y dais al botón de ‘me gusta’, lo que me animará bastante a continuar trayendo nuevos artículos a este canal.